الأساسيات

ثلاثة سيناريوهات للأسواق المالية

مراجعة قام بها خبراء التحليلات من Olymp Trade


لا يوجد فهم شائع بعد للاتجاه المستقبلي للاقتصاد العالمي. هناك عدة وجهات نظر مختلفة حول هذا الموضوع. إن نمو التضخم سيجعل البنوك المركزية عاجلاً أم آجلاً تقلص من برنامج التحفيز النقدي، الأمر الذي سيؤثر بالتأكيد على الأسعار. فلنلقي نظرة على الوضع ونتحدث عن مستقبل الأسواق المالية العالمية على المدى القصير.

الآراء التي أعربت عنها مختلف الوكالات التحليلية والخبراء المستقلون يمكن تجميعها في السيناريوهات المحتملة التالية للأسواق المالية خلال العامين المقبلين:

  1. نهاية العالم: سينتهي الحال بالأسواق قريبًا في حالة تراجع. بالنسبة للأسواق الأمريكية، سيعني ذلك انخفاضًا بنسبة 40% أو 50%، بنفس الطريقة التي كان يفقد بها مؤشر Dow Jones Industrial Average قيمته خلال تراجع سوق الأوراق المالية في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين والأزمة المالية في 2007-2008.
  2. التراجع التدريجي: ستخسر المؤشرات الرئيسية تدريجياً من 20% إلى 30% قبل أن تستأنف نموها.
  3. السيناريو المتفائل: سوف تستمر الأسواق في النمو دون أي تصحيح كبير.

كل من وجهات النظر هذه مدعومة بحجج قوية مؤيدة ومعارضة. في هذه المقالة، سنناقشها بالتفصيل ونحاول معرفة سبب احتمالية حدوث السيناريوهين الأولين أكثر من السيناريو الثالث.

السيناريو 1. نهاية العالم

المتطلبات الأساسية لمزيد من التصحيح العميق تلوح بالفعل في الأفق. هذا التصحيح يمكن أن يقلل من قيمة مؤشرات الدول المتقدمة بنسبة 40-50%. بينما ستخسر مؤشرات الدول النامية، تقليديًا، ما يصل إلى 80% من قيمتها. لماذا يمكن أن يحدث هذا؟ كل شيء بسيط للغاية: قد يتحقق هذا السيناريو إن رفضت البنوك المركزية في الدول المتقدمة اتخاذ تدابير الدعم الاقتصادي الإضافية اللازمة أثناء الجائحة.

قام الخبير الاقتصادي “جورج كوبر” بعمل ممتاز في إظهار كيفية تنظيم الاقتصادات في كتابه “The Origin of Financial Crises.” في هذا الكتاب، وصف العملية باستخدام طائرة “يوروفايتر تايفون” كمثال. “يوروفايتر تايفون” هي طائرة مقاتلة ذات تصميم غير مستقر ديناميكيًا عن قصد. بحيث يمكنها عكس مسار طيرانها بسرعة. ومع ذلك، فإن هذا يخلق بعض الصعوبات في التحكم في الطائرة، حيث تقوم الأنظمة الإلكترونية للمقاتل بضبط أسطح التحكم الخاصة بها باستمرار (باستمرار هي المفتاح هنا). يتم تعديل السياسات الاقتصادية باستمرار بنفس الطريقة للسيطرة على “طيران” الاقتصاد.

في أزمة عام 2019، كان هناك انحراف كبير في العمليات الاقتصادية بعيدًا عن القاعدة. عطلت الجائحة سلاسل التوريد، وأدت إلى انخفاض الاستهلاك وارتفاع ملحوظ في البطالة. فعلت معظم البنوك المركزية الشيء نفسه للتكيف مع الموقف: بدأوا في طباعة النقود. وخفضوا أسعار الفائدة الرئيسية وضخوا الأموال في الأسواق من خلال برامج التيسير الكمي (QE).

Olymp Trade - USA - Three scenarios for financial markets 2021.10.01
الشكل 1 الولايات المتحدة المعروض النقدي M1

ساعدت عمليات ضخ النقود الإضافية الشركات على النجاة وانقاذها من الإفلاس. كما تمكنت الأسواق التي كان من الممكن أن تنهار من الصمود. هناك حد لكل شيء – معدل التضخم في معظم الدول آخذ في الارتفاع، مما يعني أن طائرات الاقتصاد يجب تعديلها، أي يجب إيقاف عملية ضخ الأموال الرخيصة في الأسواق. نتيجةً لذلك، يجب على البنوك المركزية تقليص برامج التيسير الكمي ورفع سعر الفائدة، الأمر الذي سيؤدي الى الآثار المترابطة التالية:

  1. ارتفاع عائدات السندات الحكومية.
  2. انهيار سوق الأسهم.
  3. ارتفاع الدولار الأمريكي.
  4. ارتفاع أسعار الذهب.

بقدر ما يتعلق الأمر بسوق الأوراق المالية، فإن الشركات ذات الديون المرتفعة وحصص كبيرة في الشركات عالية الاستدانة ستتلقى الضربات الأقوى. هذا هو السبب في أن الأخبار المتعلقة بتخلف الشركات الكبرى عن السداد (كما حدث مع شركة Evergrande الصينية) ستكون أكثر حدة.

خذ مثال Evergrande. فهو يوضح بشكل أفضل مستويات التكامل الاقتصادي وخوف المستثمرين. في سبتمبر، انتبه المشاركون في السوق إلى Evergrande، أكبر مطور عقاري في الصين. تراكمت على الشركة ديون بقيمة 305$ مليار، لكن لم يكن لديها أموال. قد يبدو أن الأسواق الأوروبية لا علاقة لها بهذا الأمر.

بادئ ذي بدء، شبّه الجميع على الفور الأمر بإفلاس Lehman Brothers في عام 2008 وما آل إليه في النهاية. ألم أزمة الرهن العقاري لم يهدأ بعد، و Evergrande، كما لو كان للأمر علاقة بالحظ، هي عملاق عقاري. ثانيًا، تذكر الجميع أن الصندوق الوقائي الأمريكي BlackRock هو أكبر مقرض للشركة الصينية. Evergrande مدينة له بحوالي 400$ مليون. كما تدين شركة العقارات الصينية العملاقة بمبلغ 275$ مليون لمجموعة UBS السويسرية، وحوالي 200$ مليون لبنك HSBC البريطاني، و430$ مليون لمجموعة Ashmore. ثالثًا، أحد الأسباب الرئيسية هو أن الأسواق عرضة للأخبار السلبية، والتي أصبحت الآن مشكلة نفسية أكثر منها اقتصادية.

وبالتالي، يمكننا أن نستنتج أن الأسواق الآن سوف تتفاعل بشكل حاد بشكل خاص مع أي شيء حرفيًا. وبفهم ذلك، ستحاول البنوك المركزية ورؤساءها تخفيف الضربة بكل طريقة ممكنة، مما يجعلنا نفكر في السيناريو الثاني المحتمل.

السيناريو 2. التراجع التدريجي

انتبه إلى خطاب رؤساء البنوك المركزية. باختصار، هذا ما يقولونه:

– هل معدل التضخم آخذ في الازدياد؟

– نعم، هو كذلك.

– هل معدل البطالة آخذ في الانخفاض؟

– نعم، هو كذلك.

– هل حان الوقت للتوقف عن ضخ السيولة؟

– تصعب معرفة ذلك. قد يكون هذا هو الأمر.

لا توجد إجابة محددة لسؤال متى يبدأ التقليص والانتقال إلى بداية سياسة أكثر تشددًا. ومع ذلك، يمكننا أن نقول بثقة أن خطاب السلطات النقدية أصبح متحفظًا بشكل تدريجي.

تُستخدم الوكالات التحليلية لوضع تنبؤات حول تشديد السياسة النقدية على المدى الطويل. اليوم، يقول المزيد والمزيد من الخبراء أن التشديد سيبدأ خلال الأشهر الستة المقبلة إلى السنة. وفقًا للاستطلاعات التي أجرتها CNBC و BBG و RTRS، سوف يلمح الاحتياطي الفيدرالي بالفعل لبداية كبح جماح تدابير التحفيز الطارئة خاصته في اجتماع نوفمبر.

Olymp Trade - BBG - Three scenarios for financial markets 2021.10.01
شكل 2. نتائج استطلاع أجرته BBG حول التقليص

هذه هي الطريقة التي يحاول بها الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى إجراء سحب تدريجي للأسواق، والذي يمكن تسميته “تصحيح فني” بنسبة 20-25 بالمائة. مثل هذا التصحيح من شأنه أن يحل مشكلتين رئيسيتين:

  1. يمكن أن يساعد في تقليل حمى السوق – في نهاية النصف الأول من العام، بلغت نسبة الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي من رأس المال إلى الناتج (نسبة رأس المال السوقي إلى الناتج المحلي الإجمالي الاسمي) حوالي 200%. تم رصد وضع مماثل في جميع الاقتصادات المتقدمة الأخرى.
Olymp Trade - GDP- Three scenarios for financial markets 2021.10.01
شكل 3. نسبة الناتج المحلي الإجمالي من رأس المال إلى الناتج 
  1. الحفاظ على الاستهلاك. تذكر أن حوالي 60% من الأسر الأمريكية أعضاء في برنامج 401(K). وهذا يعني أنهم يستثمرون في سوق الأوراق المالية من خلال خطة تقاعد. وبالتالي، فإن تكرار سيناريو عام 2008 ليس هو الخيار الأفضل للاحتياطي الفيدرالي.

يجب أن يكون التراجع سلسًا قدر الإمكان، وسيكون الخيار المثالي هو الاستغناء عنه تمامًا.

السيناريو 3. النظرة المتفائلة

مؤيدو هذا السيناريو لديهم حججهم الخاصة القوية إلى حد ما. دعنا نلقي نظرة على الموقف مع أسهم FAANG. يبلغ متوسط معدل P/E لكل من Facebook و Apple و Amazon و Netflix و Google 41.46، مما يعني أن فترة الاسترداد لهذه الأوراق المالية تتجاوز 40 عامًا في المتوسط. ومع ذلك، فإن النقطة المثيرة للاهتمام هي أن معدل P/E لجميع هذه الشركات تقريبًا ظل مرتفعًا نسبيًا خلال السنوات الخمس الماضية.

Olymp Trade - Amazon - Three scenarios for financial markets 2021.10.01
شكل 4. معدلات P/E: Amazon
Olymp Trade - Facebook - Three scenarios for financial markets 2021.10.01
شكل 5. معدلات P/E : Facebook
Olymp Trade - Apple - Three scenarios for financial markets 2021.10.01
شكل 6. معدلات P/E : Facebook
Olymp Trade - Google- Three scenarios for financial markets 2021.10.01
شكل 7. معدلات P/E : Google
Olymp Trade - Netflix - Three scenarios for financial markets 2021.10.01
شكل 8. معدلات P/E : Netflix

كما ترى، فإن معدل P/E الخاص بشركة Apple هو الوحيد الذي يقترب من قيمه القصوى. عمالقة الولايات المتحدة الآخرون ليس لديهم مثل هذه المشكلة.

وهذا يؤكد القاعدة القائلة بأنه لا يوجد شيء مميز بشأن ارتفاع معدلات مضاعف أسهم P/E الأساسي للشركات إلى حد كبير. نتيجةً لذلك، يشير مؤيدو السيناريو المتفائل إلى أن السوق المحموم ليس سوى أسطورة. علاوةً على ذلك، هناك رأي مفاده أن المشاركين الكبار في السوق يخلقون عن قصد خلفية خارجية سلبية من أجل إضافة أسهم “رخيصة” إلى محافظهم الاستثمارية.

الخاتمة

جميع السيناريوهات الثلاثة لديها الحق في الوجود، والأمر متروك لك لتقرر أيها ينبغي أن تستفيد منه. يرجح التفكير المنطقي السيناريوهين الأول والثاني لأن الأزمة هي دائمًا وقت الفرص، والأزمة العميقة (السيناريو 1) هي وقت الفرص العظيمة.

سيوفر انخفاض سوق الأسهم بنسبة 40-50% فرصة لإضافة أوراق مالية أرخص إلى محفظتك وتحقيق ربح معقول بمجرد انتهاء الدورة النقدية المتشددة. الشيء الوحيد المهم هو أن يكون لديك نقود في متناول اليد عندما تحتاجها. تقدم منصة Olymp Trade وضعها Stock Price Trade لأولئك الذين يرغبون في الاستثمار في الأوراق المالية الرخيصة دون دفع رسوم على فتح الصفقة.

Related posts
التحليل الفني

استفد من مذبذب “ديمارك”

أحد الأدوات المتعددة المتاحة لمتداولي Olymp Trade هو مذبذب "ديمارك". سوف نشرح ماهيته، وكيف يعمل، وكيف يمكن للمتداولين الاستفادة منه في استراتيجيات التداول الخاصة بهم لاتخاذ قرارات...
الأساسيات

فرص رائعة لتداول الذهب على Olymp Trade 

ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 20% خلال عام 2019 وما زالت مستمرة في توفير العديد من الفرص المربحة للمتداولين خلال العام المقبل بسبب قوة الدولار مقابل العملات الأجنبية، وظهور احتمال تباطؤ...