Analyse Fondamentale

Trois Scénarios pour les Marchés Financiers

Un bilan établi par les experts en analyse d'Olymp Trade


Il n’existe toujours pas de consensus sur l’orientation future de l’économie mondiale. Il existe plusieurs points de vue différents à ce sujet. La croissance de l’inflation amènera tôt ou tard les banques centrales à réduire leur programme de stimulation monétaire, ce qui se répercutera certainement sur les cours. Examinons la situation et parlons de l’avenir à court terme des marchés financiers mondiaux.

Les points de vue exprimés par différents organismes d’analyse et experts indépendants peuvent se résumer aux scénarios possibles suivants pour les marchés financiers au cours des deux prochaines années :

  1. Apocalypse : les marchés vont bientôt se retrouver en situation de baisse. Pour les marchés américains, il s’agira d’une chute de 40 ou 50 %, de la même manière que le Dow Jones Industrial Average a perdu sa valeur lors de la chute des marchés boursiers des années 2000 et de la crise financière de 2007 – 2008.
  2. Déclin progressif : les indices clés perdront progressivement de 20 à 30 % et reprendront leur croissance.
  3. Scénario optimiste : les marchés continueront à croître sans correction significative.

Chacun de ces points de vue est soutenu par des arguments solides, tant pour que contre. Dans cet article, nous allons les examiner en détail et tenter de comprendre pourquoi les deux premiers scénarios sont plus susceptibles de se produire que le troisième.

 

Scénario 1. Apocalypse

Les conditions préalables à une nouvelle correction majeure sont déjà réunies. Cette correction pourrait réduire la valeur des indices des pays développés de 40 à 50 %. Les indices des pays en développement, traditionnellement, perdront jusqu’à 80 % de leur valeur. Pourquoi cela peut-il arriver ? Tout est très simple : ce scénario peut se réaliser si les banques centrales des pays développés refusent de prendre les mesures de soutien économique supplémentaires nécessaires pendant la COVID-19.

L’économiste George Cooper a fait un excellent travail pour montrer comment les économies sont régulées dans son livre : « The Origin of Financial Crises ». Dans ce livre, il a décrit le processus en utilisant un Eurofighter Typhoon comme exemple. L’Eurofighter Typhoon est un avion de combat dont la conception est intentionnellement instable sur le plan aérodynamique. Il peut inverser rapidement sa trajectoire de vol. Cependant, cela crée certaines difficultés pour contrôler l’avion, et les systèmes électroniques de l’avion de combat ajustent constamment ses surfaces de contrôle (le mot clé est « constamment »). Les politiques économiques sont constamment ajustées de la même manière afin de contrôler le « vol » de l’économie.

Au cours de l’année de crise de 2019, les processus économiques se sont considérablement écartés de la norme. La COVID-19 a perturbé les chaînes d’approvisionnement, entraîné une réduction de la consommation et une hausse significative du chômage. La plupart des banques centrales ont fait de même pour s’adapter à la situation : elles ont commencé à imprimer de l’argent. Elles ont réduit les taux directeurs et injecté de l’argent sur les marchés par le biais de programmes d’assouplissement quantitatif (QE).

Olymp Trade - USA - Three scenarios for financial markets 2021.10.01
Fig. 1 Masse monétaire US M1

Des injections de liquidités supplémentaires ont aidé les entreprises à survivre et les ont empêchées de faire faillite. Les marchés qui auraient pu s’effondrer ont également réussi à se maintenir. Il y a une limite à tout : le taux d’inflation augmente dans la plupart des pays, ce qui signifie que l’appareil économique doit être ajusté, c’est-à-dire que le processus d’injection d’argent factice sur les marchés doit être arrêté. Par conséquent, les banques centrales doivent réduire les programmes d’assouplissement quantitatif et relever les taux, ce qui entraînera les conséquences interdépendantes suivantes :

  1. La hausse des rendements des obligations d’État.
  2. Le krach boursier.
  3. La remontée du Dollar US.
  4. La flambée du prix de l’or.

En ce qui concerne le marché boursier, les entreprises fortement endettées et celles qui détiennent des participations importantes dans des sociétés à fort effet de levier seront les plus durement touchées. C’est pourquoi les nouvelles concernant les défaillances de grandes entreprises (comme celle de la société chinoise Evergrande) seront ressenties avec le plus de rigueur.

Prenons l’exemple d’Evergrande. Elle constitue la meilleure illustration des niveaux d’intégration économique et de la crainte des investisseurs. En septembre, les acteurs du marché se sont intéressés à Evergrande, le plus grand promoteur immobilier de Chine. L’entreprise avait accumulé 305 milliards de dollars de dettes, mais elle n’avait pas d’argent. Il semblerait que les marchés européens n’aient rien à voir avec cela.

Tout d’abord, tout le monde a immédiatement fait une analogie avec la faillite de Lehman Brothers en 2008 et ce à quoi elle a finalement abouti. La difficulté de la crise des prêts hypothécaires à risque ne s’est pas encore estompée et Evergrande, comme par hasard, est un géant de l’immobilier. Deuxièmement, tout le monde s’est souvenu que le fonds spéculatif américain BlackRock est le principal prêteur de l’entreprise chinoise. Evergrande lui doit environ 400 millions de dollars. Le géant chinois de l’immobilier doit également 275 millions de dollars au groupe suisse UBS, environ 200 millions de dollars à la banque britannique HSBC et 430 millions de dollars au groupe Ashmore. Troisièmement, l’une des principales raisons est que les marchés sont sensibles aux nouvelles négatives, qui sont désormais plus un problème psychologique qu’économique.

Nous pouvons donc en conclure que les marchés réagissent désormais de manière particulièrement vive à n’importe quoi. Comprenant cela, les banques centrales et leurs dirigeants essaieront d’atténuer le choc par tous les moyens possibles, ce qui nous fait penser au deuxième scénario possible.

 

Scénario 2. Déclin Progressif

Prêtez attention à la rhétorique des dirigeants des banques centrales. Voici, en résumé, ce qu’ils disent :

– Le taux d’inflation augmente-t-il ?

– Oui, il augmente.

– Le taux de chômage est-il en baisse ?

– Oui, il diminue.

– Est-il temps d’arrêter d’injecter des liquidités ?

– C’est difficile à dire. Peut-être que oui.

Il n’y a pas de réponse définitive à la question de savoir quand commence le tapering et la transition vers une politique plus stricte. Nous pouvons toutefois affirmer avec certitude que le discours des autorités monétaires devient progressivement restrictif.

Les agences analytiques avaient l’habitude de faire des prédictions sur le resserrement de la politique monétaire à long terme. Aujourd’hui, de plus en plus d’experts affirment que le resserrement commencera dans les six prochains mois à un an. Selon les enquêtes menées par CNBC, BBG et RTRS, la Réserve Fédérale fera déjà allusion au début de la réduction de ses mesures de stimulation d’urgence lors de la réunion de novembre.

Olymp Trade - BBG - Three scenarios for financial markets 2021.10.01
Fig. 2. Les résultats d’une enquête sur le tapering réalisée par BBG

C’est ainsi que la FED et d’autres banques centrales tentent de mettre en place un retrait progressif des marchés, que l’on peut appeler une « correction technique » de 20 à 25 %. Une telle correction permettrait de résoudre deux problèmes essentiels :

  1. Elle peut contribuer à réduire la saturation du marché – à la fin du premier semestre de l’année, le ratio capital-production du PIB américain (le rapport entre la capitalisation boursière et le PIB nominal) est d’environ 200 %. Une situation similaire est observée dans toutes les autres économies développées.
Olymp Trade - GDP- Three scenarios for financial markets 2021.10.01
Fig. 3. Le ratio capital-production du PIB 
  1. Maintenir la consommation. N’oubliez pas qu’environ 60 % des ménages américains sont membres du programme 401(K). C’est-à-dire qu’ils investissent dans le marché boursier par le biais d’un plan de retraite. Ainsi, une répétition du scénario de l’année 2008 n’est pas la meilleure option pour la FED.

La baisse doit être aussi douce que possible, et l’idéal serait de s’en passer complètement.

 

Scénario 3. Scénario Optimiste

Les partisans de ce scénario ont également leurs propres arguments plutôt lourds. Examinons la situation de l’action FAANG. Le ratio C/B moyen de Facebook, Apple, Amazon, Netflix et Google est de 41,46, ce qui signifie que la période de récupération de ces titres dépasse 40 ans en moyenne. Cependant, le point intéressant est que les ratios P/E de presque toutes ces sociétés sont restés relativement élevés au cours des cinq dernières années.

Olymp Trade - Amazon - Three scenarios for financial markets 2021.10.01
Рис. 4. ratios P/E : Amazon
Olymp Trade - Facebook - Three scenarios for financial markets 2021.10.01
Рис. 5. ratios P/E : Facebook
Olymp Trade - Apple - Three scenarios for financial markets 2021.10.01
Рис. 6. ratios P/E : Apple
Olymp Trade - Google- Three scenarios for financial markets 2021.10.01
Рис. 7. ratios P/E : Google
Olymp Trade - Netflix - Three scenarios for financial markets 2021.10.01
Рис. 8. ratios P/E : Netflix

Comme vous pouvez le constater, seul le P/E d’Apple est proche de ses valeurs extrêmes. Les autres géants américains n’ont pas ce problème.

Cela confirme la règle selon laquelle il n’y a rien de spécial à ce que le ratio C/B du multiplicateur des actions clés des sociétés de croissance soit très élevé. En conséquence, les partisans du scénario optimiste soulignent que la surchauffe du marché n’est qu’un mythe.De plus, certains pensent que les grands acteurs du marché créent intentionnellement un contexte externe négatif afin d’ajouter des actions peu chères à leurs portefeuilles.

 

Conclusion

Les trois scénarios ont le droit d’exister, et c’est à vous de décider lequel vous devriez retenir. Le bon sens veut que les premier et deuxième scénarios aient plus de chances de se produire, car une crise est toujours synonyme d’opportunité, et une crise profonde (scénario 1) est synonyme de grande opportunité.

Une baisse du marché boursier de 40 à 50 % serait l’occasion d’ajouter des titres moins chers à votre portefeuille et de réaliser un bénéfice décent une fois le cycle monétaire restrictif terminé. La seule chose importante est de disposer de liquidités au moment où vous pourriez en avoir besoin. La plateforme Olymp Trade offre son mode Stock Price Trade à ceux qui souhaitent investir dans des titres bon marché sans payer de frais pour ouvrir une position.

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